Asesoría y Administración de Inversiones

Inversiones Pasivas (Indexing)

La administración pasiva (también conocida como las inversiones pasivas) es una estrategia financiera según la cual un inversionista (o un administrador de fondos) invierte de acuerdo con una estrategia predeterminada que no utiliza los pronósticos (es decir, no se utilizan periodos de comprar o vender acciones). La idea es minimizar los cargos de inversión y evitar las consecuencias adversas de dejar de anticipar correctamente el futuro. El método más común consiste en igualar el rendimiento de un índice de referencia externo especificado. Los inversionistas de empresas al por menor suelen comprar uno o más “fondos del índice”. Al seguir un índice, una cartera de activos normalmente logra una buena diversificación*, una baja rotación de activos (lo cual ayuda a reducir los costos de transacción internos) y bajos cargos de administración. Dado este último factor, un inversionista recibe retornos más altos de los que recibiría en un fondo similar con inversiones parecidas pero con cargos de administración y/o de rotación de activos/transacciónes más altos.

Razón

Aunque muchos inversionistas no entiendan bien la administración pasiva, esta deriva de cinco conceptos de la economía financiera:

1. A largo plazo, el típico inversionista logrará un rendimiento en promedio antes de los costos igual que el promedio del mercado en general. Por lo tanto, el típico inversionista se beneficiará más al reducir sus costos de inversión que al intentar superar al promedio.
2. La hipótesis de un mercado eficiente supone que los precios del mercado en equilibrio reflejan completamente los datos disponibles o que, al faltar cierta información, no se puede hacer nada al respecto. En pocas palabras, se cree que no se puede “ganarle al mercado” a través de inversiones activas.
3. El problema del principal/agente: Un inversionista (el principal) que entrega dinero a un administrador de cartera de activos (el agente) debe darle incentivos correctos para manejarlo según el perfil de riesgo/retorno del inversionista, y así controlar el rendimiento del administrador.
4. Si bien no se suele tomar en cuenta para estrategias de inversión, la elasticidad local del mercado muchas veces resulta más favorable que una estrategia estable (otro factor que distingue a la administración pasiva de otras estrategias).
5. Según el modelo del precio de activos de capital (por sus siglas en inglés, CAPM) y las teorías relacionadas con la separación de cartera de activos, los inversionistas normalmente mantendrán una mezcla de carteras de activos junto con un activo sin riesgos, conocido como un fondo con índice “al mercado”.

Implementación

Un Fondo de Índice se realiza al comprar títulos valores en iguales proporciones que en el índice del mercado de acciones o bonos, así como a través de una mezcla (al comprar acciones o bonos de varios tipos y sectores del índice, pero no necesariamente cada tipo de acción o bono).

Las estrategias de inversión colectiva que emplean estrategias de inversión pasivas para evaluar el rendimiento de un índice de bolsa de valores se conocen como “fondos de índice” (en inglés, index funds). Los fondos cotizados en bolsa (por sus siglas en inglés, ETF) nunca se administran en forma activa y muchas veces son para un mercado específico o índices de materias primas (en inglés, commodity indices).

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* La diversificación de las inversiones no garantiza la obtención de ganancias ni asegura contra pérdidas.